Algo sobre portafolios (Parte I)
Publicado 23 Junio 2009 por Alfredo Puerta
Ante la insistencia de algunos amigos, decidí escribir un par de entradas relacionadas con la conformación de portafolios. Reconozco que no me gusta escribir de estas cosas en foros públicos, en virtud de su complejidad, insisto que esto no es algo que se deba hacer sin el suficiente conocimiento o la asesoría de un profesional en el área.
Pongámoslo así, Ud. puede ser muy hábil y es capaz de realizar reparaciones menores en su casa, tanto de plomería como de mampostería pero de ahí construir una casa, es una historia completamente distinta
Adicionalmente, sugiero leer mis primeras entradas QUE SE NECESITA PARA INVERTIR, para aclarar algunos conceptos básicos.
Un portafolio es una combinación de activos que realiza con varios propósitos; no obstante, el principal es encontrar una combinación que permita obtener el menor riesgo posible. A esta combinación se le denomina el portafolio de mínima varianza.
Los Activos que se negocian en el mercado de valores, generan un rendimiento para el inversionista, pero a un cierto nivel de riesgo que tiene que ver con la calidad del activo y del emisor; por ejemplo los bonos venezolanos que se negocian en el mercado internacional, tienen un riesgo asociado al precio del petróleo, cuando este sube, el riesgo baja y viceversa.
Ese riesgo se mide de varias formas pero la tradicional es medirlo en términos de una dispersión, tal y como son la varianza y la desviación estándar que miden que tanto se alejan los valores en una serie del promedio; esto quiere decir que un inversionista que tenga un título valor que rinda el 10% de interés anual y que su desviación estándar sea de 2%, quiere decir que en el futuro ese rendimiento pudiera ser de 12% o de 8% anual.
Como se ve, en la medida que el riesgo se incrementa, también se incrementa el retorno; sin embargo, esto no es una regla estrictamente fija, ya que hay títulos valores en el mercado y combinaciones de éstos que pueden generar la misma rentabilidad con mayor riesgo. Es por ello que la teoría de portafolios busca encontrar la combinación que de menor riesgo.
Cómo se combinan los activos, bueno simplemente asignando porcentajes de inversión a cada uno de ellos, con lo que obtendremos el rendimiento y el riesgo del portafolios, que es son promedios ponderados. Un ejemplo a continuación:
|
Instrumento |
% a invertir |
Rendimiento (%) |
Desviación estándar (riesgo) |
| Bono |
50 |
15 |
5 |
| Acción |
30 |
10 |
2 |
| ETF |
20 |
12 |
3 |
| Portafolio |
100 |
12,9* |
3,7** |
* 12,9 = (15 X .5) + (10 X .3) + (12 X .2)
** 3,7 = (5 X .5) + (2 X .3) + (3 X .2)
Ya con esto pueden comenzar a curiosear, pueden leer mis entradas EL PORTAFOLIO PERFECTO Y EL PORTAFOLIO IMPERFECTO, para ver ejemplos de esto, como dicen mis amigos norteamericanos Happy Hunting (Feliz Cacería!!)
23 de Junio, 2009 a las 8:23 am
Una de las lecciones de la crisis financiera actua, fue que en periodos de alta volatilidad, tener un portafolio altamente diversificado no fue la mejor opcion: todo caia; acciones, materias primas (exepto oro), divisas etc.
¿Como invertir? comencemos desde el pricipio; invierta en empresas o sectores economicos que conosca CABALMENTE si es una compañia, visitela, toquela, hable con su personal, vea sus estados finacieros, analice en que parte del ciclo economico se encuentra… y despues invierta. Repita el proceso tantas veces sea necesario.
Y tenga siempre a la mano una estrategia de entrada y de salida.
25 de Junio, 2009 a las 11:00 am
Buen punto sobre la relación riesgo rendimiento, pero me surge una duda, tenía entendindo que el rendimiento del portafolio se calcula con la sumatoria de los pesos por rendimientos de los activos, como lo muestra, pero el calculo de la desviación estandar del portafolio incluye la covarianza, y no es similar al cálculo de rendimiento. ¿es así?
29 de Junio, 2009 a las 0:42 am
Muchas Gracias or los comentarios:
El problema con la diversificación, es que como es un cálculo estadístico, en la medida que más información se analice y se considere más precisa esta suele ser. Generalmente, los portafolios de largo plazo, suelen no considerar las variaciones extremas, como lo puede ser una crisis o shock financiero inesperado ( lo puedes anunciar, pero no sabes cuando va a pasar), es por ello que ningún portafolio va a responder a estos grandes cambios bruscos a menos que lo hayas considerado en el cálculo de tu diversificación.
de hecho muchos estrategas, consideran que sólo deben considerarse las variaciones positivas y no las negativas, porque en realidad lo que se persigue es mantener el rendimiento hacia el largo plazo.
Con los portafolios de corto plazo, la situacion es distinta ya que están diseñados para variaciones en el corto plazo, tu esperar que una variación ocurra y mientras más especulativo el portafolios, mayor la diversificación.
Es por este motivo que no se puede decir que la diversificación falla cuando hay alta volatilidad, simplemente no está considerada en el diseño de este. Ante esto se puede pensar que sería mejor no diversificar, pero esto podría ser un error, ya que si hay un evento inesperado, la caída debería ser amortiguada, es como caerse de la bicicleta con casco o sin él, si el golpe es muy fuerte es posible que con el casco se sufra menos.
Es por ello que insisto que hacer portafolios no es un asunto para dejarlo al azar.
Irma, tienes toda la razón en torno a la covarianza, de eso pienso hablar en la próxima entrega.
Nuevamente, gracias por leer el blog.
Alfredo Puerta
08 de Julio, 2009 a las 23:57 pm
El calculo de la desviacion standard del portafolio no se puede calcular haciendo el promedio, tiene que considerarse el coeficiente de correlacion de los papeles y utilizando la teoria de covarianzas, esto ya empieza a requirir conocimiento sobre estadistica para riesgo diversificable y riesgo sistemico
saludos